本周要点：设备与电力资产剧烈换手。巴克莱7月7日发布燃机行业首份系统性看空报告，叠加Hunterbrook做空Bloom Energy与FuelCell增发，设备链普遍回调：SOFC -13.2%、重燃 -5.1%、内燃机 -4.1%；资金转向此前落后的存量电力，核电IPP +3.5%（CEG/VST/TLN各涨5-6%），上期提示的基本面与价格背离开始收敛。下周核心事件：7月14日美东16:00 PJM 2028/29容量拍卖结果——价格collar已经FERC批准延长至2029/30交割年，关注点为是否顶格及缺口规模。预期面：本周一致预期上调集中于CCJ（26-29E全线）、CEG（28E +8.5%）与BE（27-29E），设备链及A股预期基本未动——本周设备链下跌属估值收缩而非盈利下修。推断
标签体系
利好利空中性对相关路线的方向影响
★重点=可能改变路线定价的事件；一般=跟踪项
A级交易所/公告/一级数据商 B级主流媒体 C级自媒体/纪要，须打折
事实/推断严格分离 · 全站红涨绿跌
一、路线Beta面板篮子=等权指数（2026-05-13=100，滚动约43个交易日，跨市场按交易日并集+前向填充）· 周涨跌=指数07-03→07-10 · 催化计数源自本期新闻标注
二、路线走势与相关性近43个交易日（三地并集）· 相关性基于42个日收益率样本——样本有限仅供参考，单周走势不构成beta证据
路线日收益率相关性矩阵（05-13 ~ 07-10，n=42）
事实 中国设备链内部相关性仍为全矩阵最高：重燃×输配电0.72、重燃×内燃机0.71、输配电×DC电源0.71。美国存量电力自成一组：核电IPP×SMR/铀0.63。最低相关组合：核电IPP×轻燃0.21、SMR/铀×输配电0.25。推断 与上期相比，核电IPP与设备链的相关性整体抬升（对内燃机0.40→0.54、对DC电源0.38→0.50、对SOFC 0.30→0.46），主因窗口滚动剔除5月上旬低相关样本、且本周轮动放大了同因子反向波动。跨组配置的降波动效果边际减弱，但"多存量电力、减设备beta"的方向性对冲本周有效。方法论：A股为前复权价（Tushare复权因子，A级；本周思源电气、明阳电气、应流股份除权已处理）；H股为不复权价（分红除净日约有1-3%失真）；美/欧股行情为FMP股息复权收盘价（quote×EOD双端点交叉<0.5%，H股经Tushare×FMP交叉一致）；一致预期为CIQ Normalized·0712（见估值节）。
三、美国电力政策跟踪PJM / FERC / DOE / NRC · 每周更新 · 在途规则附关键时点
四、容量拍卖跟踪PJM / MISO / ISO-NE / NYISO / ERCOT · 容量价格=核电IPP路线的盈利先行指标 · 每周滚动核实
事实 PJM 2028/29 BRA竞价窗6月30日开启、7月7日闭标，结果7月14日美东16:00后公布（A级·PJM）。价格collar经PJM董事会2月12日决定、FERC 4月28日批准，延长至2028/29与2029/30两个交割年：上限约$325/MW-day（按参考资源认证度年度调整，27/28同一机制下实际顶格价为$333.44）、下限约$175；白宫国家能源主导委员会与13州州长联名支持（A级·PJM/FERC文件）。PJM同步推进三项机制：backstop集中采购（拟9-10月执行，针对28/29缺口）、"Connect and Manage"大负荷框架（7月内报FERC）、大负荷-发电双边长约RFP撮合（6月9日启动）。存量事实：27/28 BRA顶格$333.44、全RTO缺口6,623MW；MISO 2026/27 PRA同比-42%。推断 我们认为collar延长实质改变了博弈结构：28/29-29/30的无上限跳价情景不复存在，7月14日的观察重点由价格水平转为"顶格与否+缺口规模+新增出清量"。顶格且缺口扩大，确认稀缺但上行受限，对核电IPP为确认性利好；未顶格则说明供给响应快于预期，对IPP构成实质利空、对设备链反而是交付兑现的证据。拍卖之外，backstop采购与双边长约成为新增装机需求的制度化来源，也是IPP在容量价封顶后的替代弹性通道。ERCOT维持"能量+准容量（DRRS）+大负荷管制（SB6，Batch Zero已于7月11日生效）"的混合结构演进。
五、重点新闻可能改变路线定价的事件
六、一般新闻与跟踪项
七、核心标的本周表现（按路线分组）周涨跌 = 07-10收盘 vs 07-03（美股vs07-02；A股前复权）· 距52周高=近52周收盘高点口径 · 排序按路线内周涨跌
八、盈利一致预期与估值（按路线分组）EPS 2026E–2030E · PE=现价÷对应EPS · "—"=无一致预期（不外推不虚构）
口径：美/欧/H股EPS为CIQ Normalized·0712快照（CIQ授权本周日恢复后重取；修正雷达为0712对0705的同源周环比；30E覆盖较上期明显补齐）。A股为iFind一致预期·0712快照（16只周环比均在±1%以内；春晖智控、安靠智电为本期新增预测锚，覆盖家数未知，单源数据谨慎使用）。EPS旁标记：▲+x%为较上期上调≥1%，▼-x%为下调≥1%（26-29E逐年标注；亏损标的以亏损收窄计为上调）。汇率折算：H股EPS为CNY，PE按HKDCNY=0.863；CCJ为CAD，按USDCAD=1.4155；CYD为CNY，按USDCNY=6.7667；德昌电机为USD，按USDHKD=7.8396（财年截至3月）；西门子能源为EUR（财年截至9月）；FCEL财年截至10月。汇率为7月10-11日快照（A级·FMP）。距52周高为近52周收盘价高点口径（A股前复权、美/欧/H为FMP复权），"本周新高"指52周最高收盘价出现在本周。
九、下周关注催化剂（按路线）