AI电力周报 | 技术路线Beta版 · 美股 / A股 / H股

第 1 期 · 2026年第27周（42只标的 · 8条技术路线 · 政策与容量拍卖跟踪）报告周期 2026-06-29 ~ 2026-07-05 美股收盘 07-02（7/3独立日休市，4个交易日） A/H收盘 07-03 生成 2026-07-05 SGT

一句话：本周设备链三线联动上行——SOFC +6.4%（BE 获 Brookfield 250亿美元框架，FCEL +17%、德昌电机 +9.8%）、重燃 +4.9%（西门子能源上修行业需求并周涨 +9.2%）、内燃机 +3.3%（A股零部件率先兑现：长源东谷 +20%、天润工业 +9.5%；整机潍柴/CAT/玉柴尚未跟上）；存量电力继续失血（核电IPP -6.2%、SMR/铀 -2.4%），与 202(c) 紧急令、现货电价翻倍的基本面利多形成显著背离。中国设备链与美国存量电力两组 beta 相关性仅 0.16-0.22，跨路线对冲有效。推断

标签体系 利好利空中性对相关路线的方向影响 ★重点=可能改变路线定价的事件；一般=跟踪项 A级交易所/公告/一级数据商 B级主流媒体 C级自媒体/纪要，须打折事实/推断严格分离 · 全站红涨绿跌

一、路线Beta面板篮子=等权指数（2026-05-06=100，跨市场按交易日并集+前向填充）· 周涨跌=指数06-26→最新 · 催化计数源自本期新闻标注

二、路线走势与相关性近43个交易日（三地并集）· 相关性基于42个日收益率样本——样本有限仅供参考，单周走势不构成beta证据

路线日收益率相关性矩阵（05-06 ~ 07-03，n=42）

事实 ①中国设备链聚类：重燃×输配电0.73、内燃机×DC电源0.73、输配电×DC电源0.71、内燃机×输配电0.70；②美国存量电力聚类：核电IPP×SMR/铀0.64；③最低交叉：输配电×SMR/铀0.16、重燃×SMR/铀0.16、重燃×核电IPP0.22。推断内燃机与轻燃篮子含美股工业与油服因子（CAT/CMI/BKR的主业周期），解读"催化→价格"传导时应优先看业务纯度高的标的——内燃机看整机（潍柴/瓦锡兰/玉柴）与瓶颈部件（长源/天润），轻燃看杰瑞的移动电站订单而非篮子价格；SOFC与设备链的相关性中等（0.55-0.65）但40日+29.5%独立上行、叙事独立性最强；设备链与存量电力两组beta相关0.16-0.38，跨路线组合可在保留主题敞口的同时显著降波动。方法论：A股全部为前复权价（复权因子源自Tushare，A级）；H股为不复权价（数据权限所限，现金分红除净日存在约1-3%失真，无并股/拆股事件）；美/欧股为CIQ复权价。

三、美国电力政策跟踪PJM / FERC / DOE / NRC · 每周更新 · 在途规则附关键时点

在途规则日历（滚动维护）

四、容量拍卖跟踪PJM / MISO / ISO-NE / NYISO / ERCOT · 容量价格=核电IPP路线的盈利先行指标 · 每周滚动核实

事实 PJM 2027/28 BRA（2025-12-17出清）$333.44/MW-day，连续第二年触及FERC批准的价格上限，且首次全RTO（含FRR区域）未达可靠性要求、缺口6,623MW（A级·PJM BRA报告）；此前价格collar协议仅覆盖26/27与27/28两年，2028/29 BRA已于2026年6月举行、结果尚未检索到公布，且已无价格上限（B级·ESAI拍卖日历，下期头号核实项）。MISO 2026/27 PRA（2026-04-28出清）年化$116-126/MW-day、同比-42%——回落主因是供给端+4%（并网光伏accredited容量+59%至12.2GW），而非需求走弱（峰荷同比+2.5GW）（A级·MISO/B级·Utility Dive）。推断 PJM与MISO构成"稀缺定价 vs 供给响应"的天然对照实验：PJM顶格+缺口=核电IPP容量收入的确定性锁定，collar到期后28/29理论无上限——若出清价再跳升，是CEG/VST/TLN被压制估值的直接催化；MISO的-42%则演示了供给（尤其可再生+燃机）放量后容量价的均值回归路径，即设备链逻辑的终局对IPP的反噬。两条时间线的赛跑（供给交付 vs 负荷增长）正是本周报"路线Beta"框架的宏观锚。ERCOT特殊性：无容量拍卖，但DRRS（$17亿/年池子）落地=德州可调度机组首次获得类容量的稳定收入流，叠加SB6对≥75MW大负荷征收$5万/MW并网费+强制切负荷协议（2026-03-12草案，评论期4/17已截止）——德州正在从"纯能量市场"向"能量+准容量+大负荷管制"混合体演进，对VST/NRG是盈利结构改善，对数据中心是自备电源（内燃机/SOFC）经济性的进一步强化。

五、重点新闻可能改变路线定价的事件

六、一般新闻与跟踪项

七、核心标的本周表现（按路线分组）周涨跌 = 最新收盘 vs 上周五（06-26）· 排序按路线内周涨跌

八、盈利一致预期与估值（按路线分组）EPS 2026E–2030E · PE=现价÷对应EPS · "—"=无一致预期（不外推不虚构）

口径：美股=Capital IQ EPS Normalized 均值（USD，上标为覆盖家数）；A股=iFind（同花顺）一致预期（截至07-06，金盘/思源/杰瑞已与券商研报均值或CIQ交叉验证一致；Wind终端已检测到、WindPy激活后下期切换Wind口径）；H股=CIQ（EPS为CNY，PE按HKDCNY=0.863折算），东电H用iFind CNY口径；CCJ为CAD、按USDCAD=1.4202折算；德昌为CIQ单家口径。汇率为07-03快照（A级·FMP）。